为什么昨天公布的1-2月份经济数据和感受相差较大？

国新办就2022年1-2月份国民经济运行情况举行发布会。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，从数据上来看，中国经济呈现出了真正的暖意。从国家统计局公布的数值看，工业、投资、消费，各项数据都同比大幅度增长，物价稳定，经济形势一片大好，可圈可点。

但不知为何，这个数据遭到了很多网友的质疑。中金公司的吴小平发文调侃说：“今日国家统计局公布1-2月经济数据，总体发展，令人振奋！制造业投资增20%+，基建大增8.6%，房地产竟然也增3.7%。消费超预期增长6.7%，这么来看，近期应该考虑加息。”

为什么国家统计局发布的1-2月份的宏观经济数据和大家的切身感受有这么大的差距？是大家的感性感觉与理性数据的天然偏差，还是数据本身出了问题？

我从工业、固定资产投资、房地产、消费和物价这五个方面，利用国家统计局、人民银行发布的数据，以及数据逻辑进行验证。我发现，要么是数据逻辑本身错了，不应存在数据逻辑。要么是3月15日发布的1-2月的数据真的有点需要经过3.15的验证。

一、工业数据。1-2月通过数据逻辑倒推的增长速度应为4.7%左右。

国家统计局公布的1-2月份规模以上工业增加值同比增长7.5%，比上年12月份加快3.2个百分点。另外，国家统计局公布的1-2月发电量增长4%。

2021年，我国规模以上工业增加值增长9.6%。查询国家统计局官网获悉，2021年发电量比2020年增长9.7%。按工业增加值增速与发电量增速比值计算的工业能效比为99.9%。

但2022年1-2月的按工业增加值增速与发电量增速计算的工业能效比为103.4%.

考虑到发电量是实物数量，工业增加值是实物与价格的合计。我们还得看看工业品出厂价格变化情况。

2021年工业品出厂价格PPI上涨了8.1%。工业能效比与价格的关联系数为92.4%。

2022年1-2月PPI上涨了8.95%。如果按照2021年的工业能效比与价格的关联系数92.4%反推，2022年1-2月的工业能效比应该为100.67%，工业增加值增长幅度应该为4.7%。但发布的增速为7.5%，多了2.8个百分点。

去年4季度，工业增加值的增速在3.5%-4.3%之间，实际上，和我倒推出来的4.7%是比较吻合的，7.5%突然出现在12月份的4.3%后面，如果没有特别的因素，的确比较突兀。

二、固定资产投资。1-2月通过数据逻辑倒推的增长速度应为下降10.5%左右。

国家统计局公布的1-2月份固定资产投资同比增长12.2%，比上年全年加快7.3个百分点。其中制造业投资增长20.9%，高技术制造业投资增长42.7%。教育、卫生这些民生领域的投资分别增长19.8%和29.3%。

同时，国家统计局公布的1-2月份的水泥产量为337.8万吨，同比下降17.8%，环比下降45.1%。

2021年全社会固定资产投资增长4.9%。2021年全年水泥产量下降3.2%。由以上数据分析计算，2021年固定资产投资与水泥投资的依赖系数为108.4%。之所以不是100%，因为固定资产投资是金额，其中包含有建材价格波动的因素。比100%多的，是建筑材料2021年涨价了8.4%。国家统计局公布的2021年12月份建筑材料PPI同比上涨了9.9%。与推算出来的8.4%相差只有1.5个百分点。（可以看做统计误差）。

国家统计局公布的2022年1-2月份固定资产投资同比增长12.2%，水泥产量同比下降17.8%，由此倒推出1-2月建材价格应该增长了36.5%。但国家统计局公布的2月份建材PPI只上涨了6.8%。

依据水泥产量增速和建材PPI倒推，1-2月份固定资产投资增长理论上为-12.2%，再扣除1.5的误差，实际为下降10.5%左右。

三、房地产。1-2月通过数据逻辑倒推的全国房地产开发投资同比下降12.5%左右。

国家统计局公布1-2月商品房销售面积15703万平米，同比下降9.6%，销售额15459亿元，下降19.3%。，全国房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%。房屋新开工面积14967万平方米，下降12.2%；房屋竣工面积12200万平方米，下降9.8%。2022年1-2月份，房地产开发企业土地购置面积838万平方米，同比下降42.3%；土地成交价款369亿元，同比下降26.7%。

我们来捋一捋。房地产投资包括哪些内容：第一、买地，支付土地出让金；第二、开工做房子，支付工程款。第三、支付税收、办公费用，这部分占比很小。

按照国家统计局公布的数据，2022年1-2月土地成交款同比下降26.7%，新开工面积下降12.2%，竣工面积下降9.8%。全国房地产开发投资是如何实现同比增长3.7%的？几个子项目的大幅度的负增长如何得出了总项目的正增长？

按照国家统计局发布的1-2月房屋新开工面积下降12.2%，土地成交价款同比下降26.7%，加权计算，2022年1-2月全国房地产开发投资同比下降12.5%左右。

另外，国家统计局发布的1-2月商品房销售下降9.6%的数据也存疑。百强地产企业各自公布的1-2月销售增速全部下降，下降幅度在40%以上。与国家统计局仅下降9.6%对比，要么百强房企都在故意发布虚假数据装可怜要政策，或者百强之外的小房企实现了数倍的销售增长弥补了百强企业的销售大幅度下降？

四、消费。国家统计局公布的1-2月的消费数据，能够通过数据逻辑验算。

国家统计局公布的1-2月份社会消费品零售总额同比增长6.7%，比上年12月份加快5个百分点。限额以上单位金银珠宝类、文化办公用品类商品零售额同比分别增长19.5%和11.1%。限额以上单位粮油食品类、日用品类、饮料类的零售额同比分别增长7.9%、10.7%和11.4%另外，1-2月份实物商品网上零售额同比增长12.3%，占社会消费品零售总额的比重达到22%。

人行公布的金融数据显示，2022年1-2月份，居民存款净增额5.12万亿元，比去年同期的5.57万亿元减少0.45万亿，减少8.1%；居民贷款净增额0.5万亿，比去年同期的1.29万亿元减少0.79万亿，减少61.4%。国家统计局公布的2021年1季度居民人均收入为9730元，14.1亿人合计13.72万亿元。按去年年均8.1%的收入增幅推算，2022年1-2月居民收入为9.88万亿元，2021年1-2月居民收入9.15万亿元。

那么，2021年1-2月居民可用支出为9.15+1.29-5.57=4.87万亿元；

2022年1-2为居民可用支出为9.88+0.5-5.12=5.26万亿元，同比增8%。

亦即如果居民支出的结果超过8%，就不符合数据逻辑了。统计局公布的1-2月份社会消费品零售总额同比增长6.7%，比这个最高限低1.3个百分点。合乎数据逻辑。

五、物价。按照数据逻辑验算，1-2月的通货膨胀率为4.4%左右。

国家统计局公布的1-2月份居民消费价格同比上涨0.9%，国家统计局说，这3%左右的预期目标。

国家统计局公布的2021年GDP为114.3万亿，2020年为101.4万亿元，现价GDP的增长速度为12.7%。国家统计局公布的GDP可比价格增长幅度为8.1%。由此可以推算出，2021年的物价水平增长了4.26%。因为CPI的变动具有连续性，1-2月的GDP物价指数，应该也在4.4%正负0.3%左右。

2月份中国M2为244.15万亿元，同比增长9.2%。

按照本文通过数据逻辑验算的1-2月份的数据：工业增加值增长4.7%，投资下降10.5%，消费增长6.7%，另外公共产品支出按同比增长10%左右估算，1-2月的GDP同比增幅，应该在4.44%左右，（权重消费按0.5、工业代表第一二产业按0.2、投资按0.15、公共产品按0.15）。

按照M2增速=GDP增速*物价增速的数据逻辑，1-2月份的物价指数应为109.2/104.3%=104.7%，即上涨4.7%左右，与前文我们推算出来的1-2月份的GDP物价指数4.4%正负0.3%，基本吻合。

2021年12月份，国家统计局公布的CPI和PPI分别为同比上涨1.5%和10.3%，PPI和CPI的剪刀差高达8.8个百分点。PPI向CPI的传导率低到只有14.6%。

2022年2月，国家统计局公布的CPI和PPI分别为同比上涨0.9%和8.8%， PPI和CPI的剪刀差高达7.9个百分点。PPI向CPI的传导率低到只有10.2%。

这都和国外的PPI和CPI 60%以上的传导率相距甚远。比如美国1月份的PPI传导率为77.3%。

如果实际的CPI和我们利用数据逻辑推导出来的CPI基本一致，中国的PPI传导率达到50%，比美国低27个百分点，为消费疲软的因素。这样解释起来，就合乎逻辑了。

六、总结与声明。

经济数据之间，横向的数据之间、上下层数据之间、数据之间，都存在一定的逻辑性。数据的逻辑性验证，可以帮助我们鉴别数据的质量。我们对1-2月份国家统计局公布的几个主要经济数据进行逻辑验证的结果如下：

1、国家统计局公布的1-2月份规模以上工业增加值同比增长7.5%，我们利用数据逻辑推算的为4.7%；

2、国家统计局公布的1-2月份固定资产投资同比增长12.2%，我们通过数据逻辑倒推的增长速度应为下降10.5%左右；

3、国家统计局公布1-2月全国房地产开发投资同比增长3.7%，我们通过数据逻辑倒推的数据为同比下降12.5%左右。

4、国家统计局公布的1-2月份社会消费品零售总额同比增长6.7%，我们通过数据逻辑倒推的数据是同比增幅最高不能超过8%。

5、国家统计局公布的1-2月份居民消费价格同比上涨0.9%，我们按照数据逻辑验算的结果为4.4%左右。

上述5个数据，仅有社会消费品零售总额增长数据是能够通过数据逻辑验证的，其他四个均偏离数据逻辑比较远，数据质量不太高。

最后声明：

本文所做的验证，并非质疑国家统计局发布的统计数据的权威性，仅仅是站在统计科学的角度，和大家交流如何利用数据之间的逻辑关系来判断数据的质量。毕竟在市场经济条件下，普查、抽样调查、估算，这些方法都存在一定的误差。全面统计制度，也存在填报单位的填报误差，或者有意误报的情况。利用数据验证，我们可以在使用公开统计数据的时候，准确衡量数据的误差，避免使用出错。这就是本文的唯一目的，请读者勿要做其他用途或联想。

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【作者：国证大数据 徐晓伟】